purck

voy a tratar de explicarlo de la forma más sencilla posible.

en estos momentos en el mercado de renta fija cotizan bonos u obligaciones de sps, que vencen en el año 2010, pero se pueden canjear dos veces al año en diciembre y en julio.

hoy han cerrado al 211,12% de su valor nominal (0,12), por lo tanto estamos pagando por cada bono 0,25 €.

supongamos que queremos invertir, por ejemplo 3000 euros.
compraríamos 12000 bonos a 0,25.
cada bono da derecho a una acción, pero tenemos que tener presente el contrasplit que hizo sps este verano, por lo tanto nos daría derecho a canjear por 1200 acciones de sps.

pero estos bonos tenían una clausula antidilución y también tienen derecho a las ampliaciones liberadas que pueda efectuar sps hasta la amortización de los bonos.
como ya se ha realizado una ampliación liberada recientemente, no serían 1200 lo que nos dieran al canjear, serían 1260.

esto sale de la ak. de 1*20
total 1200*1,05= 1260.
estos bonos pagan un cupón anual del 5%, la mitad el día 30-12-05.
el cupón es 0,0063. por lo tanto cobraríamos 75,6 €

3000-75=2925 coste total de las 1260 acciones de sps, por lo tanto el coste por acción es de 2,32 €, si las cuentas no me fallan.


en tpz, el nominal es de 14 euros, ahora mismo yo no pagaría más del 110% de su nominal, por lo tanto sería 15,4 €.

si invertimos 3000 €, compraríamos 215 bonos, para que nos salga la cuenta justa, por los que pagaríamos 3311 €.

eso nos daría derecho a canjear 10,2 acciones por cada bono, por lo tanto, podríamos canjear los 215 bonos por 2193 acciones de tpz.

estos bonos pagan un cupón anual de 0,41 € y el 21-10-05 pagan la mitad 0,20 €, por lo tanto cobraríamos 88,14 €.

si a 3311 le restamos 88,15, nos da el pago total por las 2193 acciones.

3311-88,15=3222.
3222/2193= 1,46, este sería el coste de las acciones de tpz si entramos, vía bonos, pagando el 110% de su valor nominal.

el problema que tienen estos bonos es que su líquidez es muy reducida, ayer sps negocio un total de 12923 € y tpz 2470 €.

claro es normal, que nadie quiera vender y haya que tener mucha paciencia, porque el negocio parece claro a simple vista.

yo para coger 35000 bonos de sps, he tenido que hacerlo en tres operaciones.